評(píng)級(jí)不能只看“樹木”不見(jiàn)“森林”

2017-09-28 　來(lái)源：中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)

　　近日，標(biāo)準(zhǔn)普爾（以下簡(jiǎn)稱標(biāo)普）宣布將我國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AA-降至A+，隨后，又宣布下調(diào)幾家金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)。

　　當(dāng)前，中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯改善，信貸增速保持平穩(wěn)，企業(yè)與銀行系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)防控有效，金融部門杠桿率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門杠桿率企穩(wěn)，在經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好，銀行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，資產(chǎn)質(zhì)量好于預(yù)期、好于同期，標(biāo)普基于“親周期”評(píng)級(jí)方法下調(diào)評(píng)級(jí)，是簡(jiǎn)單片面的。這種做法有失公允，無(wú)異于“只看樹木，不見(jiàn)森林”。

　　一、僅僅關(guān)注經(jīng)濟(jì)調(diào)整期的短暫波動(dòng)，忽略了銀行業(yè)宏觀信用環(huán)境日趨良好

　　近年來(lái)，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較優(yōu)勢(shì)與要素稟賦的變化，中國(guó)政府著力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)更加穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)增速、就業(yè)、物價(jià)、國(guó)際收支等主要指標(biāo)好于預(yù)期?！叭ヒ唤狄谎a(bǔ)”效果明顯，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。2016年，鋼鐵產(chǎn)能退出6500萬(wàn)噸以上；截至2017年8月末，煤炭去產(chǎn)能1.28億噸，完成全年目標(biāo)任務(wù)的85%。經(jīng)濟(jì)預(yù)期不斷向好。截至2017年8月末，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為51.7%，連續(xù)13個(gè)月處于景氣區(qū)間。2017年8月，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)6.0%；上半年全國(guó)規(guī)模以上中小工業(yè)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)了7.6%。企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2017年1至7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額42481億元，同比增長(zhǎng)21.2%；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率為6.09%，同比提高0.41個(gè)百分點(diǎn)，為2012年以來(lái)同期最高。改革驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)改善，企業(yè)盈利推動(dòng)實(shí)體部門信用風(fēng)險(xiǎn)緩解。

　　二、僅僅關(guān)注信貸增長(zhǎng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，忽略了銀行整體運(yùn)營(yíng)水平正在逐步改善

　　在向好的外部環(huán)境下，銀行業(yè)總體運(yùn)行穩(wěn)健，銀行業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。2017年二季度末，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)外本外幣資產(chǎn)總額為243.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.5%。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)外本外幣負(fù)債總額為224.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.5%。信貸資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)。商業(yè)銀行不良貸款余額1.64萬(wàn)億元，不良貸款率1.74%，從2016年三季度開始，商業(yè)銀行不良率分別為1.76%、1.74%、1.74%、1.74%，連續(xù)三個(gè)季度保持穩(wěn)定。利潤(rùn)增速有所回升。商業(yè)銀行當(dāng)年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9703億元，同比增長(zhǎng)7.92%，較上季末上升3.31個(gè)百分點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力繼續(xù)加強(qiáng)。商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備余額為28983億元，較上季末增加747億元；撥備覆蓋率為177.2%，貸款撥備率為3.09%；商業(yè)銀行加權(quán)平均核心一級(jí)資本充足率為10.64%，加權(quán)平均一級(jí)資本充足率為11.12%，加權(quán)平均資本充足率為13.16%。流動(dòng)性水平保持穩(wěn)健。商業(yè)銀行流動(dòng)性比例為49.5%，人民幣超額備付金率1.65%，存貸款比例為69.1%。

　　當(dāng)前，監(jiān)管部門把防范金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置上，我國(guó)銀行業(yè)總體運(yùn)行穩(wěn)健，且盈利水平相對(duì)較好，有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力，不良資產(chǎn)規(guī)模在全球范圍內(nèi)也處于合理水平，加之外匯儲(chǔ)備比較充足，因此可以預(yù)期，未來(lái)中國(guó)銀行業(yè)會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)健運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

　　三、僅僅關(guān)注杠桿率較高問(wèn)題，忽略了融資結(jié)構(gòu)差異性下的風(fēng)險(xiǎn)可控

　　一段時(shí)間以來(lái)，我國(guó)的杠桿率水平有所上升，但絕不能因此而進(jìn)行簡(jiǎn)單的國(guó)際比較，而要看到我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。我國(guó)是以間接融資為主的經(jīng)濟(jì)體，銀行在融資體系中占據(jù)主導(dǎo)地位。同時(shí)，我國(guó)又是居民高儲(chǔ)蓄率國(guó)家，目前，我國(guó)儲(chǔ)蓄率達(dá)46%，居民部門的儲(chǔ)蓄大量通過(guò)銀行轉(zhuǎn)化為企業(yè)部門債務(wù)，杠桿率偏高與此有較高關(guān)聯(lián)度。從債務(wù)分布上來(lái)看，我國(guó)居民和政府杠桿率相對(duì)較低。2016年末，居民杠桿率44.8%，政府杠桿率只有36.7%，其中中央政府16.1%、地方政府20.6%，與發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家相比都不算高。從債務(wù)償付來(lái)看，我國(guó)債務(wù)對(duì)應(yīng)著大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)和穩(wěn)定的現(xiàn)金流。無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是地方政府，都有許多有效益或可變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括高速公路，城市地下綜合管廊等，債務(wù)償付能力總體較強(qiáng)，去杠桿的辦法和手段較多。從去杠桿的效果來(lái)看，2015年以來(lái)，企業(yè)部門去桿杠取得顯著進(jìn)展，2016年經(jīng)濟(jì)整體杠桿率的增速下降了7個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)部門杠桿率的增速下降了9.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　四、僅僅關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的壓力，忽略了銀行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)所取得的新成效

　　當(dāng)前，在監(jiān)管部門的引領(lǐng)下，銀行業(yè)主動(dòng)適應(yīng)新常態(tài)，加大信貸管控力度，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的能力明顯增強(qiáng)。

　　首先，資金脫實(shí)向虛勢(shì)頭得到初步遏制，銀行業(yè)呈現(xiàn)出“兩降”的良好趨勢(shì)：一是上半年，商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)余額和同業(yè)負(fù)債余額也比年初減少了3.2萬(wàn)億元、1.4萬(wàn)億元，同業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債規(guī)模雙收縮，這是2010年以來(lái)的首次。二是理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模也出現(xiàn)下降，截至2017年6月，理財(cái)產(chǎn)品余額為28.4萬(wàn)億元，同比增速較去年同期大幅下降35個(gè)百分點(diǎn)。此外，今年上半年新增個(gè)人住房按揭貸款占新增各項(xiàng)貸款比重的25.1%，較去年全年降低了10.9個(gè)百分點(diǎn)，比去年下半年的高峰期降低了19.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　其次，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度進(jìn)一步加強(qiáng)，銀行業(yè)呈現(xiàn)出“兩升”的良好勢(shì)頭：一是涉農(nóng)貸款同比上升。截至2017年6月末，全國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款余額30萬(wàn)億元，占各項(xiàng)貸款余額的25.2%，同比增長(zhǎng)9.9%；二是小微貸款同比上升。截至2017年6月末，小微企業(yè)貸款余額達(dá)到28.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.7%，約占全部貸款比重的25%，貸款戶數(shù)1417.2萬(wàn)戶，申貸獲得率達(dá)94.7%，實(shí)現(xiàn)“三個(gè)不低于”目標(biāo)。

　　五、僅僅重視過(guò)去的問(wèn)題，忽略了政策層面去杠桿的決心和效率

　　第五次全國(guó)金融工作會(huì)議明確做好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題。標(biāo)普將注意力過(guò)多地放在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的歷史問(wèn)題上，沒(méi)有切實(shí)觀察到，通過(guò)政策層面的推動(dòng)，政府及社會(huì)各方在去杠桿、解決債務(wù)問(wèn)題上表現(xiàn)出來(lái)的信心、決心和效率，也沒(méi)有注意到由此而產(chǎn)生的積極效果與整體信用環(huán)境的改善與提升。

　　在貨幣政策方面，堅(jiān)定執(zhí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策。審慎精準(zhǔn)把握，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”、量化寬松，始終保持貨幣政策不松不緊。2017年8月末， M2余額164.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.9%，增速比上年同期低2.5個(gè)百分點(diǎn)， M1增速更是下降了11.3個(gè)百分點(diǎn)，為14%。在去杠桿方面，把國(guó)有企業(yè)降杠桿作為重中之重，果斷抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。國(guó)家對(duì)市場(chǎng)化法制化債轉(zhuǎn)股已作出決策部署，并將抓好落實(shí)。在嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量方面，要求地方政府要加快轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，不能再走高負(fù)債拉動(dòng)增長(zhǎng)的老路。已經(jīng)開始編制并公布地方政府資產(chǎn)負(fù)債表，強(qiáng)化依法行政和市場(chǎng)約束。結(jié)合推動(dòng)國(guó)企混改，盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化增量資產(chǎn)。加強(qiáng)審計(jì)問(wèn)責(zé)，終身問(wèn)責(zé)。

　　總的看來(lái)，標(biāo)普忽略了我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)展、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的推進(jìn)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，銀行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的情況下下調(diào)評(píng)級(jí)，其客觀性、公正性令人置疑，也使得評(píng)級(jí)結(jié)果具有局限性，缺乏公信力。標(biāo)普應(yīng)對(duì)其評(píng)級(jí)方法和結(jié)構(gòu)進(jìn)行再評(píng)估，加以改進(jìn)和完善，做到“既見(jiàn)樹木，又見(jiàn)森林”。（中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng) 潘光偉）