劍指評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)利益沖突問題 監(jiān)管強(qiáng)約束信用風(fēng)險(xiǎn)“看門人”

——來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

本報(bào)記者 黃斌 北京報(bào)道

　　導(dǎo)讀

　　此次監(jiān)管部門劍指的“利益沖突”，則是評(píng)級(jí)業(yè)飽受詬病的評(píng)級(jí)泡沫問題的直接原因。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從知情人士處獲悉，針對(duì)評(píng)級(jí)亂象，證監(jiān)會(huì)與交易商協(xié)會(huì)近期對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開展現(xiàn)場(chǎng)檢查，預(yù)計(jì)“利益沖突”問題會(huì)是此次檢查的重點(diǎn)。同時(shí)，交易商協(xié)會(huì)于7月底開展以投資者為主導(dǎo)的市場(chǎng)評(píng)級(jí)工作。

　　“總體上就是朝著更加透明化的方向去發(fā)展，包括協(xié)會(huì)按季度通報(bào)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)運(yùn)行情況，都是制造外部約束的手段?！?月8日，一位評(píng)級(jí)業(yè)資深人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，隨著債券市場(chǎng)違約處置的市場(chǎng)化、法治化，信用評(píng)級(jí)作為信用風(fēng)險(xiǎn)“看門人”角色的重要性越發(fā)凸顯。

　　而此次監(jiān)管部門劍指的“利益沖突”，則是評(píng)級(jí)業(yè)飽受詬病的評(píng)級(jí)泡沫問題的直接原因。

　　民企為重災(zāi)區(qū)

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪數(shù)位評(píng)級(jí)業(yè)人士獲悉，信用評(píng)級(jí)業(yè)的利益沖突問題主要體現(xiàn)在：評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以咨詢費(fèi)的名義，收受發(fā)行人正常評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)之外的資金，即“左手評(píng)級(jí)，右手咨詢”。

　　評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)收費(fèi)通常為首次評(píng)級(jí)25萬(wàn)元，跟蹤評(píng)級(jí)5萬(wàn)-10萬(wàn)元。而咨詢費(fèi)則可高達(dá)數(shù)十萬(wàn)至數(shù)百萬(wàn)元。

　　“其實(shí)主要就是收民營(yíng)老板的錢?！?月8日，一位市場(chǎng)資深人士表示，由于國(guó)企、城投平臺(tái)等發(fā)債主體在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)那邊相對(duì)比較強(qiáng)勢(shì)，加上這類國(guó)企、城投發(fā)行人利益輸送不了，使得民企成為評(píng)級(jí)與發(fā)行人發(fā)生利益沖突問題的重災(zāi)區(qū)。

　　“（問題）主要集中在部分AA的房企，還有一些業(yè)務(wù)擴(kuò)張或多元化比較激進(jìn)的民企集團(tuán)?！鼻笆鋈耸空f，“2015年和2016年前三個(gè)季度都是牛市，發(fā)行人提高評(píng)級(jí)的需求沒那么強(qiáng)，2016年四季度‘牛轉(zhuǎn)熊’后，發(fā)行人對(duì)評(píng)級(jí)上調(diào)的動(dòng)力還是明顯增強(qiáng)?！?/p>

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年至今，評(píng)級(jí)公司對(duì)民營(yíng)企業(yè)累計(jì)開展了276次評(píng)級(jí)上調(diào)行動(dòng)。

　　其中，聯(lián)合（包括聯(lián)合信用及聯(lián)合資信）最多，上調(diào)數(shù)量為79次；大公國(guó)際次之，共62次；中誠(chéng)信（包括中誠(chéng)信國(guó)際及中誠(chéng)信證評(píng)）與上海新世紀(jì)不相上下，分別為55次和54次。

　　“從AAA到C三等九級(jí)，如果算上+，這種微調(diào)，一共有25個(gè)評(píng)級(jí)符號(hào)，但發(fā)行主體的評(píng)級(jí)基本上集中在AAA至AA-四個(gè)級(jí)別里；前段時(shí)間違約增多時(shí)，AA-乃至AA都很難發(fā)債?！?月8日，北京一位從業(yè)超過10年的評(píng)級(jí)業(yè)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者感慨，評(píng)級(jí)業(yè)沉疴積重難返，“債券違約的增多正是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)體現(xiàn)價(jià)值的時(shí)候，但現(xiàn)在卻面臨評(píng)級(jí)整體上失效的局面”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年8月8日，債市發(fā)行主體共有4440家。其中AAA評(píng)級(jí)主體795家，占比17.91%；AA+主體1022家，占比23.02%；AA主體2109家，占比47.50%；AA-主體417家，占比9.39%。這意味著，AA-及以上主體，占了全市場(chǎng)主體的97.82%。

　　“一些大的投資機(jī)構(gòu)現(xiàn)在在大舉招人，自己做信評(píng)；一些私募債基，對(duì)給級(jí)別比較瘋狂評(píng)級(jí)公司的某些主體的報(bào)告基本上不看，自己研究?！?月8日，北京某券商資管部投資人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者描述投資者的現(xiàn)狀時(shí)稱，而沒有能力自己搭建信評(píng)團(tuán)隊(duì)的中小機(jī)構(gòu)，那就把評(píng)級(jí)盡可能往高了選。

　　嚴(yán)監(jiān)管進(jìn)行時(shí)

　　評(píng)級(jí)泡沫的問題也引發(fā)監(jiān)管重視，去年以來(lái)，監(jiān)管力度明顯增強(qiáng)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，證監(jiān)會(huì)和交易商協(xié)會(huì)正聯(lián)合對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開展現(xiàn)場(chǎng)檢查，而力度堪稱史上最強(qiáng)。而評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“利益沖突”防范機(jī)制能否有效運(yùn)行、評(píng)級(jí)報(bào)告是否有效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示成為檢查重點(diǎn)。

　　除了現(xiàn)場(chǎng)檢查，交易商協(xié)會(huì)于7月27日啟動(dòng)了2018年評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)市場(chǎng)化評(píng)價(jià)工作。市場(chǎng)化評(píng)價(jià)以投資者為主導(dǎo)，投資者對(duì)評(píng)級(jí)質(zhì)量的評(píng)價(jià)得分有很強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，評(píng)價(jià)結(jié)果也會(huì)向市場(chǎng)公布。

　　對(duì)此，一位評(píng)級(jí)公司總監(jiān)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，該項(xiàng)措施有利于增強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)業(yè)的外部約束，平衡發(fā)行人收費(fèi)模式下帶來(lái)的利益沖突，引導(dǎo)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷提升評(píng)級(jí)質(zhì)量。

　　“交易商協(xié)會(huì)成立的信用評(píng)級(jí)專業(yè)委員會(huì)在行業(yè)自律上發(fā)揮了至關(guān)重要的作用?！痹撛u(píng)級(jí)總監(jiān)續(xù)稱，該委員會(huì)目前已歷經(jīng)三屆，成員由來(lái)自評(píng)級(jí)、投資、承銷、發(fā)行人、會(huì)所和律所等機(jī)構(gòu)的資深專家組成。前期專委會(huì)設(shè)立了四個(gè)工作組，主要做評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)利益沖突管理、信息披露、評(píng)級(jí)質(zhì)量監(jiān)督與評(píng)價(jià)等方面的研究，為自律管理的細(xì)化提供基礎(chǔ)。

　　而鑒于前期工作成效不錯(cuò)，專委會(huì)再次新設(shè)四個(gè)工作組，主要從信用評(píng)級(jí)質(zhì)量管理、信用評(píng)級(jí)從業(yè)人員執(zhí)業(yè)規(guī)范、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)法律責(zé)任、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品評(píng)級(jí)規(guī)范等幾個(gè)方面開展專題研究。